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文：金通社

一张支付算帐派司价值几何？

2025年1月3日及客岁12月26日，“跨境支付第一股”连连数字（2598.HK），差异裸露了出售连通（杭州）技艺做事有限公司（以下简称“连通公司”）部分股权的干系情况，这块领有“首家中外合伙银行卡算帐机构”的派司价值也得以浮出水面。

尽管连连数字莫得径直裸露派司的价值，但通过股权交游酿成的价钱，很容易推算出其盈亏情况。效果不详令东谈主感到偶然：靠着与好意思国运通公司勾通拿下的这张支付算帐派司，连连数字7年间浮盈9个多亿。

连连数字一方面强调“银行卡算帐业务许可证具有紧要策略价值”，另一方面却持续缩减抓股比例变相“卖派司”，这样的作念法也激发了些许争议。

策略投资

2017年，连连数字与好意思国运通公司的关联公司合伙成立连通公司，拿下了首家中外合伙银行卡算帐机构派司，公司开动注册成本10亿元，两边各抓股50%。

阐述连连数字与好意思国运通关联公司的条约，连连数字将匡助连通建立其腹地网罗、基础表率和系统，并在监管一样方面向其提供复古，好意思国运通将以专科常识、教会及资源，匡助连通建立网罗、开采产物，并在技艺等界限为连通提供业务营运复古。

2020年6月，连通公司获取银行卡算帐业务许可证，成为中国成立的首家中外合伙银行卡算帐机构。

在招股书中，连连数字示意，对连通的策略投资有永恒办法，一是因为其银行卡算帐业务许可证具有紧要策略价值，行为中国金融基础表率的要紧一环，关于支付行业价值链极为要紧；第二，行为中国首家取得许可证的中外合伙银行卡算帐机构，其在交游干系做事及银行卡干系做事方面领有弘远的增长后劲；第三，在发展连通的腹地网罗、产物及做事、电商用户场景、范围经济经由中，连连数字不错持续擢升与连通的业务协同；第四，连通不错诈欺好意思国运通的上风（尤其是行家网罗、产物开采及运营复古（包括技艺界限）方面的上风）。

恰是基于这种策略考量，两边持续增资。2021年1月份，连通公司注册成本从成立之初的10亿元增至37亿元；2022年11月份，连通公司再次增资，将注册成本由37亿元增至50.6亿元。2023年7月，连连数字向连通注资1.3亿元，2023年12月，连连数字及好意思国运通差异向连通特等注资7460万元及6.25亿元，以复古其营运。

恰是在这轮注资中，连连数字于连通领有的职权由50%减少至45.2%，而好意思国运通于连通领有的职权由50%加多至54.8%。注册资金变更为57.6亿元。

在2024年3月连连数字的招股证明书裸露，其时连连数字悉数参加连通公司26.046亿元，而好意思国运通公司悉数参加31.554亿元。

在此轮增资中，连通的董事会席位由6个减至5个，连连数字只领有2个。招股书露出，监管机构未出具反对办法。

股份持续缩减

但这种股权面孔并未抓续太久。

2024年12月26日，连连数字裸露，已与好意思国运通旗下的两家关联公司差异刚毅条约，这两家公司均依然原意向其收购连通公司的部分股权。

阐述公告内容，好意思国运通旗下的两家机构共购买对应注册成本11.78亿元的股份，悉数向连连数字支付约16亿元。

同期，好意思国运通对连通公司进一步增资，共支付约31.67亿元，加多连通公司的注册成本23.3亿元，连连数字不参与此轮增资，由此，连通公司的注册成本由57.6亿元加多到80.9亿元。

经过这轮股权转让和增资后，连通公司的股权比例变更为：好意思国运通关联公司抓股82.37%，连连数字抓股17.63%。

金通社统计露出，合伙以来，连连数字共计参加约26亿，转让股份收回16亿，净参加约10亿元，对应连通公司17.63%的股份。

那么，这些股份值若干钱？

按照好意思国运通公司用31.67亿元增资连通公司23.3亿股推算，至极于每股增发价钱1.36元，那么，连连数字抓有的17.63%的股份对应19.39亿元。

如斯推算，合伙7年以来，连连数字净参加10个亿，对应连通公司19.39亿元的股权，至极于浮盈9亿多元。

诚然，这只是推算股权投资的账面浮盈，推行上，连通公司当今仍是亏空累累。阐述财报裸露，2020年至2022年的三年时间，连连数字承担按职权法核算的联营公司差异净亏空3.29亿元、6.87亿元和8.05亿元。按照其时连连数字抓股50%谋略，连通公司三年累计净亏空36.42亿元。

连连数字浮盈9亿，也只是是账面推算，推行上，受连通公司亏空连累，连连数字亦然比年亏空。阐述财报裸露，2020年至2022年，连通公司净亏空差异占连连数字净亏空的89.1%、92.0%及87.8%。

2024年8月，连连数字上市后裸露的首份中报露出，上半年总收入6.17亿元，而亏空高达3.5亿元。

金通社明慧到，尽管连连数字连连亏空，但并不影响高管们的天价薪酬。2023年财报露出，连连数字CEO辛洁的年薪高达2958万元。拆分来看，大部分为股份支付的薪酬，为2729万元。

除了辛洁以外，连连数字高管团队2023年薪酬逾越千万的还有扩充董事朱晓松和薛强军。

可能金融机构的高管不会思到，在上市银行董事长薪酬基本在百万数目级的时间，这家谱付公司的高管薪酬依然在千万数目级。

曾冲刺科创板未果的连连数字，于2024年3月28日在港交所挂牌上市，但开盘就跌破刊行价，当今总市值约100亿港元。

行为“跨境支付第一股”，连连数字领有行家多地支付派司。招股书裸露，限度2023年12月31日，连连数字建立了由64项支付派司及干系禀赋构成的行家派司布局，能够为客户在行家及区域性电商平台开展交易活动提供做事，范围遮盖逾越100个国度及地区并复古使用逾越130种货币进行交游。

64项支付派司，或许像连通公司支付算帐派司这样值钱的应该未几。然而，就因为领有一纸派司而大赚数亿，这对支付算帐行业到底带来什么影响，不详值得盘问和有计划。

在公告中，连连数字也示意开云kaiyun官方网站，连通公司的股权转让还需要监管审批。