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　　光大证券发布研报称开云kaiyun，琢磨到铝价核心价钱有望抬升，上调中国宏桥（01378）盈利预测，预测2025/2026年归母净利润分辩为224.9/247.3亿元（上调3.2%、9.8%），新增2027年盈利预测，预测2027年归母净利润为273.0亿元，琢磨到公司铝行业龙头地位，督察“增握”评级。公司发布2024年报，2024年公司已毕交易收入1561.7亿元，同比+16.9%；归母净利润223.7亿元，同比+95.2%。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　家具量价王人升复旧事迹高增，氧化铝价钱同比增幅最高

　　公司归母净利润创上市以来新高，主要系公司家具量价晋升。2024年公司铝合金家具销量达到583.7万吨，同比+1.5%，铝合金家具销售价钱较2023年同时高涨6.6%至17550元/吨（不含升值税）；2024年公司氧化铝家具销量约1092.1万吨，同比+5.3%，氧化铝平均销售价钱较2023年同时高涨33.6%至3420元/吨（不含升值税）；公司铝合金加工家具销量76.6万吨，同比+32.1%，铝合金加工家具平均销售价钱较2023年同时高涨2.5%至20324元/吨（不含升值税）。

　　本钱端煤价走弱，电解铝核心价钱有望抬升

　　据外发申报《氧化铝价钱或现拐点，电解铝景气底部抬升——电解铝行业系列申报之二》的测算，2024-2026年国内电解铝供需格式呈现紧均衡且不休向好趋势，2024年多余49万吨、多余24万吨以及艰苦35万吨，电解铝价钱核心有望上移。从原料端看，据WIND数据，放荡2025年3月14日，秦皇岛港能源末煤平仓价钱681元/吨，较年头下滑11.2%，有望进一步夯实电解铝板块利润走扩。

　　一体化龙头全产业链布局，高股息握续强化鼓动答复

　　公司暴虐派发末期股息每股102港仙，2024年度累计派息每股161港仙（2023年度：每股63港仙）。按照2025年3月14日收盘价谋划，股息率为10.7%。上游铝土矿可握续通过结伴公司拓展几内亚铝土矿配置神气，确保集团领有踏实的铝土矿原料供应。放荡2024年年报，公司国内氧化铝年产能1，750万吨，印尼氧化铝年产能200万吨，总年产能1，950万吨；电解铝的年产能约646万吨。

　　电解铝纳入寰球碳市集渐行渐近

　　2024年3月15日，生态环境部就铝冶真金不怕火行业的《企业温室气体排放核算与申报指南》和《企业温室气体排放核查时刻指南》公开征求社会主张。这一举措意味国内电解铝行业或行将纳入寰球碳市集。据安泰科数据，使用火电坐褥电解铝的吨二氧化碳排放量约13吨，而使用水电坐褥吨二氧化碳排放量仅为1.8吨。火电铝后续将濒临本钱上行压力，或将推动电解铝企业里面进行节能降耗和水电铝的价钱溢价。

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连累剪辑：史丽君 开云kaiyun